2月23日，中央政治局开会讨论当前形势，提出2009年是“进入新世纪以来我国经济发展最为困难的一年”，同时将今年政府工作的原则，从过去的9字原则扩展为24字原则——“扩内需、保增长，调结构、上水平，抓改革、增活力，重民生、促和谐”。不过，真正本质的核心还是“保增长”。

　　各界舆论对政治局会议的解读大致相同：2009年最困难，政府要加大投资。值得注意的是，朝野上下，鼓励政府继续加大投资、力保经济增长的氛围已经越来越浓。我们估计，这也将成为下周开幕的“两会”中的主旋律之一。宏观经济政策的决策，取决于对形势的判断和预期。如果“加大投资保增长”的判断形成，那么未来的宏观政策将会更加宽松，政府将动用更多的资源来投入到保增长的战斗中。

　　实行高投资、强刺激的政策是要本钱的。在中央层面，4万亿投资和10大产业振兴规划，都需要真金白银的投入。日前，在将要提交全国人大审议的预算报告中，财政部已将今年的财政赤字预算猛提到9500亿元，创下新中国成立以来的最高值。官方学者已经在为此造势，称这一赤字规模占GDP不足3％，仍是安全的。但财政收入已经开始显著下滑，这必将制约中央政府扩张财政。

　　在地方层面，各地推出的庞大投资计划还没有着落，即使有地方债开闸，今年的规模可能也只有2000亿元。我们注意到，已经有地方政府在为财政叫苦了。在财力雄厚的上海市，2008年的地方财政收入为2382.3亿元，同比增长13.3％，但同期地方财政支出2617.7亿元，同比增长18.9％，已经是收不抵支了。估计今年的情况会更差，地方财政收入预算增幅可能降到个位数。据称，上海市委书记俞正声对上海的财政情况经历了从“美好向往”到“深感压力”的转变；上海市市长韩正也在为上海财政发愁，因为上海还有一大堆地方等着用钱。

　　上海的情况都如此，其他财政不好的地方政府也就可想而知了。今年，各地政府都会深刻感受到财政上的紧拙，如果今年“两会”上听到地方一片叫苦之声，将不令人奇怪。

　　从当前政策出台的形势来看，决策层似乎希望通过大力度的投资，一举扭转中国经济的快速下滑，并在今年下半年把中国经济导入到稳定复苏的轨道。春节前后，国内股市的上扬、银行信贷大幅增长、钢铁市场价格持续上扬，以及局部房地产市场交易量回升，似乎都显示出加大投资的作用。但这离稳定复苏还差得很远。以钢铁业这个有代表性的行业为例，在河北这个钢铁大省，自两周前开始，一些在去年岁末复产的中小型钢厂又开始陆续停产。中国钢铁工业协会人士预期，由于宏观经济和钢材库存的不确定性，未来可能还有更多钢厂加入减产大军。

　　钢铁市场的大幅波动，从一个侧面反映了国内经济复苏的难度，也显示了宏观经济的系统性和复杂性。在我们看来，中国经济的复苏，必然是一个系统的复苏，而不是一两个行业，或者是单靠货币政策推动就能扛起来的。如果再考虑到全球主要经济体仍然深陷困境，而东欧等新兴市场国家又在摇摇欲坠，可能引发新的经济动荡，中国经济一枝独秀的可能性就更小了。